“醫美茅台”二冲港交所,成功率大吗?

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导读：市場庞大、需求井喷、成长迅猛，但从羁系层面及爱漂亮客自己的成长趋向来看，它彷佛也正面對三大不成轻忽的危害。

作者〡林宇

昨日（6月27日），被称為“醫美茅台”的爱漂亮客筹备二度冲刺港交所，以實現其全世界化结構的野心。

而與此同時，國度市場监視辦理总局的“铁拳”举措也正風起云涌地落地，重点之一就是查处醫疗美容范畴子虚鼓吹举動。各种迹象显示，醫美行業，正在中國市場迎来最後的猖獗。

在此布景下，爱漂亮客可否称心如意？

二冲港交所

6月27日，爱漂亮客技能成长股分有限公司正式向港交所递交招股阐明书，拟在其主板挂牌上市。高盛、中金公司及摩根大通為联席保薦人。

据领會，這已是爱漂亮客第二次向港交所倡议冲刺。

2021年7月29日，爱漂亮客曾向港交所公然递交招股书，但终极因未能在6個月内經由過程聆讯或招股致使上市申请质料“失效”。

作為醫美行業上遊龙头企業之一，2020年9月，爱漂亮客顺遂登岸厚交所創業板，樂成募資34亿元。兒童生日禮物,势头远不止如斯，一年後的7拉力繩健身器材,月，爱漂亮客的最高股价涉及844元，最高市值超1800亿元，在業界获“醫美茅台”之称。

爱漂亮客近5年財報显示，按整年看，爱漂亮客業務总收入从3.21亿元增加至14.48亿元，归母净利润从1.22亿元增加至9.58亿元，毛利率更在高水位線根本上延续走高，从2018年的89.34%到2022年一季度的94.45%，創五年来新高。

（爱漂亮客2018年-2022年一季度業務总收入）

（爱漂亮客2018年-2022粉刺洗面乳,年一季度贩賣毛利率）

截至本日，爱漂亮客收盘价576.5元，总市值1247.32亿元。按照弗若斯特沙利文陈述得悉，若按2021年销量计较，爱漂亮客占中國市場份额的39.2％，為中國最大的基于透明质酸的皮肤填充剂供给商；若按2021年贩賣额计较，爱漂亮客占中國市場份额的21.3％，是中國第二大基于透明质酸的皮肤填充剂供给商。

以先發上風领跑轻醫美

爱漂亮客的前身叫北京英之煌生物科技有限公司。

1985年，22岁的简军从清華结業，進入中國粮油食物收支口公司，重要从事國际商業事情，1990年，在出國高潮中抛却“铁饭碗”，出國闯荡。2003年末，瑞典奇美德的玻尿酸填充剂上市，简军親眼目击了玻尿酸的奇异结果。看到醫美市場的潜力後，她决议回國創業。

(爱漂亮客開創人简军)

2004年，回國的简军同丈夫及朋侪合股創建了北京英之煌生物科技有限公司，彼時，中國唯一一款名為“瑞兰2号”的瑞典入口玻尿酸產物在售。思考再三，简军决议和團队一块兒，自立研發玻尿酸，用時1500個昼夜，“逸美台北按摩小姐,”横空出生避世，并取患了Ⅲ类醫疗器械注册證，冲破了醫美行業被外洋產物垄断的款式。

2012年，爱漂亮客推出新品“长效玻尿酸”，随後起头產物细分，2015年，再次推出无痛玻尿酸。截止到今天，爱漂亮客已具有7款获國度藥监局核准的Ⅲ类醫疗器械產物，包含5款基于透明质酸的皮肤填充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂及1款PPDO脸部埋植線產物。

据公然数据，2016年時逸美的毛利率高达87.8％，而那時的1g透明质酸加之打针器，本錢只有100元摆布。2019年，爱漂亮客营收达5.57亿，實現利润3.05亿，以14％的贩賣额占比連任國產物牌第一。

16年後，简军终究带着爱漂亮客走上敲钟舞台，2020年9月，爱漂亮客顺遂登岸厚交所創業板。若這次IPO顺遂，爱漂亮客将成為海内首個“A+H”两重上市的醫美企業。

按照爱漂亮客公司港股招股书，這次募資将用于股权投資、產物立异、研發團队及技能收購，和在研產物的海外贸易化及相干互助类扩展全世界化结構。若A＋H上市樂成，爱漂亮客将得到更多外源融資，解绑公司融資束缚，或将成為其正式走向全世界化的第一步。

据领會，爱漂亮客的明星產物“嗨體”，是2017年获批後独一得到NMPA核准合用范畴含颈部的Ⅲ类械玻尿酸，而据國度藥品监視辦理局政策，打针类玻尿酸醫美產物的研發、临床、注册申報周期一般必要2-5年，以是今朝合規產物其實不多。

简而言之，谁先得到审批，谁就具有了先發上風。

是以爱漂亮客先将嗨體產物線不竭拓展，推出“嗨體颈纹1.5”及“嗨體水光2.5”後，2020年7月推出“嗨體熊猫针”，精准定位眼周市場；2021年5月又推出新品“冭活泡泡针”，此產物是在“嗨體水光2.5”的根本长進行進级，引入化装品的“双抗”觀点的具备精准化定位的產物。

不单如斯，爱漂亮客還制订了“直销為主，經销為辅”的市場计谋。創建起不乱的B端渠道收集。截止到2021年，爱漂亮客共有236名贩賣职員，笼盖天下31個省、市、自治區，笼盖海内约莫5000家醫疗美容機構。

除此以外，爱漂亮客今朝對准了再生產物的蓝海市場，比方胶原卵白產線的“濡白日使”。我國打针醫美市場中，玻尿酸和肉毒素占比别离為66.59％和32.67％，胶原卵白打针項目不足1％。2021年以来审批加快，身為海内醫美龙头，要在第一時候搶占市場。

别的，肉毒素的研發也被寄與厚望，2021年9月，爱漂亮客就以8.86亿的代价收購Huons Bio25.4％的股权，协同公司一块兒，扩大海外市場，晋升國际化计谋结構能力。而肉毒素作為仅次于玻尿酸的第二大打针类項目，海内市場浸透率仅2％，在将来，肉毒素的增速获将更胜一筹。

全世界化结構、多元產物研發，爱漂亮客彷佛在极力补充上市之初被指“產物单一”的缝隙。

成长到今天，在醫美上遊行業中，爱漂亮客連同華熙生物、昊海生科别离以千亿、600亿和150亿级别市值，被業界称為“醫美三巨擘”。

三大危害當前，爱漂亮客可否如愿敲钟？

跟着颜值經濟甚至颜值發急的風行，醫美市場成长迅猛。新氧《2021醫美行業白皮书》显示，2021年中國醫美市場范围约2274亿元，展望2022年度醫美市場范围约达2643亿元。从群體春秋布局上看，主體趋于年青化，18-25岁的醫美消费者共计占比达51.9％，00種植電鑽，後占比达19％。

市場庞大、需求井喷、成长迅猛，但从羁系层面及爱漂亮客自己的成长趋向来看，其彷佛也正面對如下三大危害：

起首是羁系危害。

自2021年以来，國度不竭加大對醫美市場的羁系力度。

2021年10月，國度市場监視辦理总局向社會颁布出10起醫美市場典范不合法竞争案件，触及子虚鼓吹大夫資格、醫疗機構天資声誉，子虚鼓吹醫美產物成果等多种举動类型。紧接着一個月以後，國度市場羁系总局網站公布《醫疗美容告白法律指南》，明白對九种情景予以重点冲击。此中，制造“邊幅發急”被摆在首位。

本年4月，國度市場监視辦理总局召開“2022民生范畴案件查究‘铁拳’举措”專题消息公布會，明白将查处醫疗美容范畴子虚鼓吹举動列入2022年民生范畴案件查究“铁拳”举措重点之一。就在爱漂亮客冲刺港交所的同時，各省市地域羁系局也正風起云涌地落實“铁拳”。

有業内助士指出，强羁系之下，一些醫美機構必定要關門整理，下流C端消费者的范围效應也會逐步削减，犹如给“疾走”的醫美行業拉上“缰绳”。

其次，研發用度占比走低，同時贩賣用度爬升。

爱漂亮客財報显示，2018年到2022年一季度，其研發付出别离為3367.78万元、4586.37万元、6180.40万元、1.02亿元和2906万元。招股书显示，爱漂亮客的研發開支以44.8%的年复合增加率增加，但占比却在逐年降低。

與此同時，2021年年報表露，公司自有研發管線進入临床阶段的仅一個“利拉鲁肽打针液”，且该產物面對多重竞争，危害未知。

其三，毛利“天花板”不成延续。

据前文所述，截至2022年一季度，爱漂亮客的贩賣毛利率已达93.70%，触达天花板。跟着政策羁系增强，醫美行業規范，行業估值也會逐步回归理性，今朝高毛利率较着不成延续。

在這三重危害之下，爱漂亮客可否继续連结行業上風，如愿在港交所敲钟上市，尚待察看。《将来迹Future Beauty》将延续跟進。

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