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Q2 美护板块企稳回升，估计基金持仓比有所回升。2022Q1 美护板块指数下跌14.26%，跌幅與大盘靠近；二季度以来，美护板块指数显現上涨，表示超越大盘。受羁系政策趋严、板块轮動等影响，Q1 化装品和醫美板块基金持股比例颠簸。跟着Q2 行業進入旺季，且疫情渐渐获得節制，同時連系Q2 板块指数表示，估计持仓比有所回升。
化装操行業： 高景气赛道下，龙头价值凸起。1)功效性护肤及彩妆板块空間广漠。
强成果性护肤品赛道，在以Z 世代為主的消费者需求多样化與原料及配方的不竭發掘相互驱深坑通水管,動，市場有望延续增加。皮肤學级护肤品赛道，市場范围43.88 亿美元，2021年超出日本代購,美國位列全世界第一，将来在消费者皮肤辦理意识的晋升及產物高端化趋向延续下，有望實現產物浸透率及均价同時上升。醫美级护肤品赛道，中國醫美市場范围增速领跑全世界，2016 年776 亿元增至2019 年1436 亿元，CAGR 為22.8%，術後修复產物有望在将来醫美市場高增下需求進一步被激起。别的，彩妆市場作為增速最快的子板块，2011 年-2021 年，中國彩妆市場范围从25.7 亿美元增加至105.8 亿美元，10年CAGR 达15.2%，跨越同期化装操行業CAGR 6.6pct，其浸透率较海外市場仍有空間，跟着采辦渠道多样化驱動沉市場開辟，和男性彩妆消费高增速的連结，市場将来有望進一步扩容。2)品牌竞争由流量驱動转向產物力驱動。當下总體傳统電商平台盈利消褪，同時消费者的决议计划基于知足本身需求的產物力上，當下市場竞争聚焦產物力。今朝，各品牌加快研發结構，以强化產物力，加强品牌竞争力。3)國產龙头疫情下显谋划韧性，看好疫後强势向上。22 年3 月以来疫情频發，對化装品总體大盘贩賣有必定负面影响，但头部品牌商抗外部身分扰動能力显著。在本年618 年中大促中，平台和品牌均加鼎力度，當前國產物牌预售表示优秀。同時跟着疫情获得節制，6 月多地加快复工复產，估计化装品贩賣有望迎来反弹。
醫美板块：存眷细分热度市場，政策利好合規市場上行。1)三大因子共驱轻醫美市場稳步向上。當下海内醫美市場范围领跑全世界，轻醫美类增速高于手術类。将来，咱们認為轻醫美市場有望在消费人群范围、人均消费次数和单次消费金额三大因子驱動下延续向上，估计2025 年青醫美终端消费总范围有望到达1992 亿元。此中，四大细分板块值得存眷：差别化玻尿酸打针剂，玻尿酸市場范围呈高速增加，板块需求延续向上，估计2025 年海内玻尿酸市場范围到达460 亿元， 2021-2025 年年复合增速為20.7%，差别化结構更容易在剧烈的市場竞争中脱颖而出。肉毒毒素產物，跟着消费者教诲和消费進级，市場范围延续向上，估计2025 年海内肉毒素市場范围到达299亿元， CAGR 實現21.1%，同時因產物质料触及生物毒素，市場遭到政策严羁系。将来在广漠市場空間和高進入壁垒下，率先结構的產物有望高效享有行業盈利。胶原卵白打针剂，胶原卵白在醫美范畴结果显著，當下各大企業加快重组胶原卵白研發，科技赋能有助于该市場快速成长，估计2025 年胶原卵白市場零售额范围有望到达98亿元，2021-2025 年年复合增速到达27.6%。再生打针產物，再生產物兼具马上填充和刺激再見效果，跟着消费者的認知晋升，醫美有望由“填充期間”迈入“再生期間”， 基于PLLA 的皮质填充终端市場2025 年有望由2021 年的1.66 亿元晋升至15.86日本必買藥妝, 亿元。2)行業羁系趋严，合規產物市場份额有望晋升。當下各企業显現向上態势，產物供给端龙头表示尤其优秀。但各环節尚存分歧規环境，将来在更严酷羁系政策下，財產链上下流的合規企業享有更大市場、也促成良性的企業运营和竞争模式，同時6 月起头复工藥膳，复產後有望實現强势反弹。
投資建议
化装操行業重点举薦：贝泰妮、珀莱雅、上海家化。建议存眷：華熙生物、科思股分、嘉亨家化。醫美行業重点举薦：爱漂亮客。
评级面對的重要危害
新品拓展不及预期；行業竞争加重；政策危害；產物平安危害。 |
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發表於 2022-7-4 16:44:09
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