【浙商醫美】鲁商發展:化妆品同比增长210%,玻尿酸龙头再創佳绩

admin

巴菲特百亿美元重仓同業業公司！千亿空間黑马龙头，中石化入股20%，美林持股15.65%，高盛加仓313万股，瑞士銀行新進十大畅通股东

下一個爱尔欧普？PEG仅1.1的超等低估十倍潜力股，身处钻石级赛道，500亿美瞳蓝海，兼备技能禀性與消费属性，海内独一眼科器械全平台公司

净利润断层，威力无限！两年十倍大牛股，一體化龙头乘風而起，三季度净利预報大超预期，标记電解液全財產链延续高暴發高景气！

排序位于芯片以前，首要职位地方凸显！龙头5天涨92%，工業母機持续暴涨，機構寻觅魂魄股！(附五大概点與股票名单)

陈述导读

2021年H1收入同比+15%，归母净利润同比+30%，此中化装品营土城當舖, 業收入同比+210%；Q2单季度收入同比+10%，归母净利润同比+27%，玻尿酸龙头再創佳绩。

投資要点

事迹概览：2021年H1收入同比+15%，归母净利润同比+30%

醫藥、化装品营業高速增加，H1归母净利润同比+30%。1）收入：21H1實現收入40.7亿元（+14.7%YoY），重要系①加大了化装品線上渠道促销推行力度，化装品業務收入同比增长210.3%；②踊跃拓展藥品贩賣渠道，藥品業務收入同比增长45.4%。2）净利润：归母净利润3.1亿元（+29.8%YoY），净利润增幅快于收入增幅。3）扣非：扣非归母净利润3.1亿元（+34.7%YoY）。此中Q2单季度實現营收23.6亿元（+10.4% YoY）；归母净利润2.3亿元（+27.1% YoY）。

红利：聚焦营销赋能，Q2红利能力环比改良

贩賣用度率增长助力营销，上半年净利率略有下滑。1）毛利率：21H1公司毛利率达31.1%（同比+3.6pp）。2）用度率：21H1贩賣用度率12.1%（同比+3.9pp），重要系生物制藥及化装品鼓吹及產物推行费等增长，辦理用度率4.3%（同比+0.4pp），研發用度率1.3%（同比+0.5pp）。综合来看，時代用度率17.7%，同比晋升4.5pp。3）净利率：H1净利率7.8%（同比-0.2pp）。

21Q2毛利率晋升，净利率环比改良。1）毛利率：Q2单季度毛利率30.1%（同比+2.6pp）。2）用度率：Q2单季度贩賣用度率11.8%（同比+3.1pp），辦理用度率3.8%（同比+0.4pp），研發用度率1.2%（同比+0.4pp）。综合来看，時代用度率16.8%，较客岁同期提高3.9pp。3）净利率：Q2单季度净利率9.5%（同比-0.7pp），环比晋升4.0pp。

营業：化装品领衔增加，玻尿酸领军者再次扬帆起航

醫藥化装品板块强势發力，化装品营業表示亮眼。醫藥化装品板块2021H1醫藥化装品板块营收10.5亿元，同比增加102.7%，净利润1.1亿元，同比增加135.7%，此中：

1）化装品营業：2021H1實現收入6.2亿元，同比增加210%。公司旗下具有定位玻尿酸护肤的颐莲、微生態护肤的瑷尔博士等11個品牌，21H1線上品牌营销扩大樂成，瑷尔博士/颐莲實現贩賣收入3.0/2.7亿元，同比增加628%/141%，線上占比均超95%。21H1公司化装品营業接連推出富勒烯玻尿酸菁華、褐藻水乳、玻尿酸活颜焕亮菁華液等 31 個新品，并連系有用的本錢節制，實現了收入和利润程度的双增，化装品毛利率达62.7%（同比+5.79pp）。别的，公司于20年参股的新疆薰衣草品牌伊帕尔汗贩賣收入近2000万元，同比增加37%；11.2万平方米的化装品“智美科創园” 項目一期主體施工扶植也已完成，将于10月正式表態。

2）藥品营業：2021H1實現收入2.7亿元，同比增加45.4%。重要由公司参股 30%的博士伦福瑞达和持股60.71%的明仁福瑞达组成。此中，博士伦福瑞达主打眼骨科產物，21H1收入/净利润為3.7/1.3亿，同比增加19%/15%,進献投資收益3825万元。明仁福瑞达以中成藥為根本，21H1實現净利润1473万元，對應归母净利894万元。别的，控股子公司明仁福瑞达踊跃摸索中藥財產全链条生態成长，并深刻發掘临床价值并上線阿里大藥房等五個線上平台，启航新零售营業。

3）原料及添加剂营業：2021H1實現業務收入1.2亿元，同比增加32.2%。重要由持股60.11%的核心福瑞达和福瑞达生物科技组成。此中，核心福瑞达實現净利润1072万元，對應归母净利润645万元。核心福瑞达已具有食等级和化装等级玻尿酸產能，合计產能共420万吨/年，正在打点玻璃酸钠原料藥的國表里注册手续，有望在将来實現醫藥级玻尿酸冲破。

旅店营業規复增加，房地產板块基石职位地方稳健。2021H1房地產板块實現業務收入30.1亿元，同比降低-0.4%，占比74.1%，企業成长基石职位地方不摆荡；净利润2.0亿元，同比降低13.6%。此中房地產贩賣营業實現收入27.1亿元，同比降低3.1%，實現合同贩賣额90.6亿元，同比增加26.3%；物業辦事收入1.8亿元，同比增加17.3%；旅店收入3894万，同比增加150.0%，重要系客岁同期受疫情影响旅店长時候破產，本年規复業務而至。

红利展望及估值

公司稳健的房地財產務為根本，卡位高發展高景气的玻尿酸赛道，估计原料+ 化装品营業将扬帆起航。咱们估计2021-2023年收入别离為156.一、176.三、198.0亿元，增速别离為15%、13%、12%；归母净利润别离為7.四、8.七、10.7亿元，同比增速别离為16%、18%、23%，對應PE為1八、1五、12倍，保持增持评级。

團队先容

马莉 浙商證券联席所长、大消费賣力人

南京大學學士、中國社會科學院經濟學博士；現供职于浙商證券钻研所，曾供职于中國纺织工業协會、中國星河證券钻研部、东吴證券钻研所。十三年消费操行業钻研履历，為投資者缔造价值，在市場打下深深烙印。

2019年新財產轻工及纺织打扮第3名，水晶球纺织打扮行業第1名；

2018年新財產纺织打扮行業第1名，水晶球第1名；

2017年新財產纺织打扮行業第1名，水晶球第1名；

2016年新財產纺织打扮行業第1名；

2015年新財產纺织打扮行業第2名；

2014年新財產纺织打扮行業第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名；

2013年新財產纺织打扮行業第2名，水晶球第2名，向阳永续福布斯中國最好阐發師50强；

2012年新財產纺织打扮行業第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。

詹陸雨 消费行業阐發師 浙商證券

复旦大學經濟學學士、硕士，現供职于浙商證券钻研所，曾供职于东吴證券钻研所，現重要笼盖AH股纺服、醫美化装品，四年消费行業钻研履历。

王长龙 消费行業阐發師 浙商證券

美國南加州大學經濟學硕士，本科结業于西安交通大學，現供职于浙商證券钻研所，曾供职于东兴證券钻研所，現重要笼盖醫美、轻工、新消费范畴。

汤秀洁 消费行業阐發師 浙商證券

山东大學經濟學硕士，現供职于浙商證券钻研所，CPA，重要笼盖化装品、醫美、新消费范畴。

周明蕊 消费行業阐發師 浙商證券

浙江大學學士、加州大學圣地亚哥分校硕士，現供职于浙商證券钻研所。重要笼盖醫美、化装品、新消费范畴。

本公家号所载的信息仅面向專業投資機構，仅供在新媒體布景下钻研概念的實時交换。

本定阅号不是浙商證券钻研所纺服新消费马莉團队钻研陈述的公布平台，所载内容均来自于浙商證券钻研所已正式公布的钻研陈述或對已公布陈述举行的跟踪與解读，如需领會具體的陈述内容或钻研信息，请详细拜見浙商證券钻研所已公布的完备陈述。

本定阅号所载内容不@组%4EW6t%成對详%7gyST%细@證券在详细价位、详细時点、详细市場表示的果断或投資建议，不克不及够同等于引导详细投資的操作性定見。本定阅号所载内容仅供参考之用，接管人不该纯真寄托本資料的信息而代替本身的自力果断，應自立做出投資决议计划并自行承當危害。浙商證券钻研所及本钻研團队不合错误任何因利用本定阅号所载任何内容所引致或可能引致的丧失承當任何责任。